• El economista ganador del premio Nobel Eugene Fama sostiene que Bitcoin tiene fallas fundamentales y predice que tiene una probabilidad casi segura de perder su valor dentro de una década.

• En una conversación con Luigi Zingales y Bethany McLean, Fama explica por qué la extrema volatilidad de Bitcoin, la falta de valor intrínseco y la violación de los principios monetarios básicos hacen que su supervivencia a largo plazo sea poco probable.

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Eugene Fama, pionero de la hipótesis del mercado eficiente y premio Nobel de Economía, predice que Bitcoin tiene una probabilidad cercana al 100% de perder su valor dentro de la próxima década. La dura predicción del profesor de la Universidad de Chicago llega en un momento en que Bitcoin ha alcanzado una capitalización de mercado de 2 billones de dólares, lo que lo convierte en el séptimo activo más valioso a nivel mundial.

“Las criptomonedas son un verdadero enigma porque violan todas las reglas de un medio de intercambio”, explicó Fama durante una entrevista en el podcast Capitalisn’t con los presentadores Luigi Zingales y Bethany McLean. “No tienen un valor real estable. Ya sabes, tienen un valor real muy variable. Se supone que ese tipo de medio de intercambio no sobrevive”.

El escepticismo de Fama surge de contradicciones fundamentales en el diseño de Bitcoin. Como explicó Zingales durante el debate, “el problema con todas las criptomonedas es que, para crear cierta confianza en el sistema, básicamente se limita la oferta, y una vez que se limita la oferta, el precio depende completamente de la demanda”. Esta oferta fija combinada con una demanda fluctuante conduce a una volatilidad de precios que hace que Bitcoin no sea una moneda adecuada.

Cuando Zingales le preguntó directamente sobre la probabilidad de que el valor de Bitcoin llegara a cero en 10 años, Fama respondió: “Yo diría que es cercana a uno”. Sin embargo, reconoció la incertidumbre sobre el momento, señalando que “la distribución tiene colas largas”, lo que significa que hay una incertidumbre significativa sobre exactamente cómo y cuándo podría ocurrir un posible colapso.

El futuro de la teoría monetaria

La predicción de Fama tiene un peso particular dado su trabajo fundacional sobre los mercados de capital eficientes, en los que los precios reflejan plenamente lo que sabemos sobre los valores futuros. Si bien reconoce que su hipótesis del mercado eficiente es “solo un modelo” que debe estar equivocado en cierta medida, como lo están todos los modelos económicos, sostiene que describe con precisión cómo la mayoría de las personas deberían abordar la inversión.

La persistencia de Bitcoin plantea un desafío a los principios económicos establecidos. “Espero que se rompa”, dijo Fama, “porque si no lo hace, hay que empezar de nuevo con la teoría monetaria”. Sugirió que si Bitcoin mantiene su valor a largo plazo, los economistas tendrían que repensar fundamentalmente su comprensión del dinero y los mercados.

Blockchain y desafíos técnicos

El escepticismo del premio Nobel se extiende más allá de Bitcoin a la tecnología blockchain subyacente. Blockchain es el libro de contabilidad digital e indeleble que registra el intercambio de un bitcoin a lo largo del tiempo y afirma su propiedad actual. Mientras que los defensores argumentan que la cadena de bloques resuelve los problemas de confianza en las transacciones internacionales, Fama sostiene que la tecnología es costosa en términos de energía y potencialmente insostenible.

“Siempre hay incentivos para que la gente corrompa la cadena de bloques”, explicó Fama. “Puede haber cada vez más gente entrando cuyo único propósito sea corromperla. Y si pueden reunir suficiente poder computacional, pueden derribarla”.

A pesar de su escepticismo general, Fama reconoció un posible caso de uso que propuso Zingales: como cobertura para individuos ultra ricos que enfrentan riesgos políticos. Como argumentó Zingales, “si soy un oligarca y quiero esconder algo de dinero, creo que los bitcoins me parecen bastante atractivos”. Sin embargo, este caso de uso limitado no cambia la evaluación general de Fama sobre el futuro de Bitcoin.

Regulación e intervención gubernamental

Cuando se le preguntó sobre la intervención gubernamental, Fama predice que el gobierno se verá presionado a otorgar rescates si las criptomonedas “explotan”.

“Si eres libertario, como yo, dices que el gobierno nunca debería hacer nada”, dijo Fama, “pero si el gobierno va a hacer algo después del hecho, entonces tienes que resolverlo al revés y decidir qué hacer antes del hecho para minimizar el costo de hacerlo. Y no sé qué es eso en este momento”.

Como sugirió Zingales durante la discusión, una solución podría ser “mantenerlo separado del sistema tradicional”. Argumentó que, dado que Bitcoin y todo el movimiento comenzaron con la idea de reemplazar el sistema financiero actual, deberían “construir su propio sistema que sea completamente separado. Si tiene éxito y nos equivocamos, bien, si colapsa, no tenemos que recoger los pedazos”.

Mirando hacia el futuro

Si bien la predicción de Fama es dura, reconoce la incertidumbre inherente a tales pronósticos. Su análisis sugiere que la próxima década será crucial para determinar si Bitcoin representa una innovación genuina en los sistemas monetarios o, como sospecha, un desarrollo insostenible.

Fuente: promarket